高新興（300098）9月24日公告，擬通過發行股份的方式，購買李燕持有的廣州市埃特斯通訊設備有限公司（下稱“埃特斯”）51%股權。

截至公告之日，經初步預估，埃特斯100%股權預估作價3.7億元至4億元，即埃特斯51%股權對應預估作價1.887億元至2.04億元。

本次交易完成后，高新興將持有埃特斯51%的股權，廣東利通科技投資有限公司持有埃特斯42.35%股權，李燕持有埃特斯6.65%股權，高新興將成為其第一大股東。

ITS智能交通了解到，埃特斯成立于2001年，是一家專業從事智能交通產品和設備的研發、設計、生產以及供貨的高新技術企業；同時，是國內電子不停車收費技術的開拓者和深耕者，也是國內首個通過交通運輸部電子不停車收費專用短程通訊DSRC國家標準檢測的公司，獲交通運輸部核準ETC關鍵設備供應商。

ETC指電子不停車收費系統（Electronic Toll Collection），核心部件主要包括RSU和OBU，在不需要司機停車的情況下，通過RSU與OBU之間的專用短程通信，實現車輛識別、信息寫入并自動完成收費。這一技術使得道路的通行能力與收費效率大幅度提高。

自成立以來，埃特斯立足于智能交通領域和信息化產業，研發最新一代的適合中國市場的交通科技高新技術產品、積極開拓交通電子化和信息產品市場。

目前，該公司產品包括iAntenna系列相控陣路側設備、DP368-A型ETC路側設備、iAP-1型智能停車場天線和iAP-1型智能小天線、車載電子標簽、電子藍牙充值設備、自由流ETC系統和復合通行卡（CPC）等ETC相關產品。

2017年、2018年和2019上半年，埃特斯分別實現營業收入0.94億元、1.07億元和2.62億元，實現凈利潤1553.86萬元、1120.42萬元和2451.25萬元。

對于此次收購案，埃特斯股東也做出相應業績承諾，其將在2019年度、2020年度、2021年度累計凈利潤不低于2.2億元。

高新興致力于感知、連接、平臺等物聯網核心技術的研發和行業應用的拓展，目前其正處于戰略和資源進一步聚焦階段，重點聚焦車聯網和公安執法規范化兩大垂直應用領域。

其中，車聯網產品線清晰，解決方案圍繞“人-車-路-網-云”展開，以實現車與路的實時信息交換，從而支持智慧交通的車路協同應用場景。產品主要包括車聯網產品線、汽車電子標識產品線，這些產品線均包含了前端硬件和后端平臺。

2019年，高新興將拓展C-V2X業務，打開成長空間，并結合智慧交通全線產品，實現“連接-終端-平臺-應用”的貫徹縱向布局戰略。

而埃特斯屬于其在車聯網應用領域戰略布局中的車載單元板塊和車路協同板塊，有助于其在智慧交通領域豐富和完善車聯網產品線。

同時，高新興在車聯網前裝領域，車廠資源部署有堅實基礎，并與吉利、長安、比亞迪等整車廠商都形成良好的合作關系，將有助于埃特斯在未來行業發展中進入OBU前裝市場。

對于此次收購，高新興表示，收購完成后，公司將補足在ETC領域的OBU和RSU產品序列，將與公司原有的OBD、T-BOX、RSU和汽車電子標識系列產品形成組合拳。

“通過埃特斯的產品和銷售渠道拓展車聯網技術在高速公路的城際應用場景，與埃特斯的客戶資源形成優勢互補，使公司加速拓展車路協同的交通市場，把握車路協同基礎設施的建設和智能駕駛行業終端的應用運營的行業機遇。”

事實上，推行ETC系統并不是2019年才開始的。2014年3月，交通部發布《交通運輸部關于開展全國高速公路電子不停車收費聯網工作的通知》，啟動了ETC全國聯網的工作，到2015年10月就已實現全國ETC聯網運營。

截至2018年底，我國ETC用戶數僅為7656萬，而汽車保有量約為2.4億輛，ETC用戶使用率約32%，遠低于日本等發達國家80%-90%的覆蓋率。這也導致高速公路收費站排隊現象嚴重，影響了通行效率，增加了污染物排放。

為了進一步實現不停車快捷收費，減少擁堵、便利群眾，2019年相關政策開始密集出臺。

2019年3月，李克強總理在《政府工作報告》中提出兩年內基本取消全國高速公路省界收費站，交通運輸部路網監測與應急處置中心設立2020年基本實現全國范圍取消省界收費站的目標。

2019年5月國務院辦公廳、國家發展改革委和交通運輸部，相繼印發《深化收費公路制度改革取消高速公路省界收費站實施方案》和《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》，要求到2019年12月底，高速公路不停車快捷收費率達到約90%以上，所有人工收費車道支持移動支付等電子收費方式，來提升高速公路不停車收費服務水平。

在此基礎上，根據《深化收費公路制度改革取消高速公路省界收費站實施方案》的要求，將在2019年底前完成ETC車載裝置技術標準制定工作，從2020年7月1日起，新申請批準的車型應在選裝配置中增加ETC車載裝置，此舉將推動OBU需求持續增長。

OBU是指電子標簽（On Board Unit），ETC中的核心部件之一，OBU存有車輛的識別信息，通過安裝在車輛前面的擋風玻璃上，用來和RSU進行短程通信。

未來整個ETC行業因為市場滲透率提升進入到新的發展階段，《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》鼓勵車載裝置產品形態及服務功能多樣化發展，研發與行車記錄儀、智能后視鏡等車載電子產品結合的多功能一體化終端，滿足不同用戶應用和消費需求，也鼓勵開展ETC無卡化應用研究，推廣單片式車載裝置，推動從離線“電子錢包”向“后臺賬戶”應用發展。

在市場滲透率不斷提升和政策推進影響下，ETC設備應用將不斷升級。

但需注意的是，“勢”能成就一家公司，也能摧毀一家公司。

對于埃特斯而言，雖然政策助推使得ETC建設市場尤為可觀，但對比其往年凈利潤來看，想要完成不低于2.2億元的業績對賭，面臨的壓力不言而喻。

當前ETC產品處于全國性政策主導力推階段，強有力的政策成為ETC行業需求短期急劇釋放的主要驅動因素，ETC產品如果按照《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》所規定，在2020年完成全國性市場大比例滲透，那ETC產品行業需求增速也將大幅回落，未來將主要依靠新車增量以及產品升級更新替換所產生的市場需求。

一旦市場達到較高滲透率，市場需求增速將相應下降，行業的周期變化將對埃特斯的生產經營和財務狀況產生影響。

同時，目前ETC行業的市場集中度較大，按照公開披露的OBU銷量計算，同行業公司金溢科技、萬集科技、聚利科技均占據較大比例的市場份額。

雖然隨著政策強力實施和市場需求短期內爆發，預計ETC產品的市場規模能夠保持快速增長，但仍不排除同行業公司為搶占市場份額，加大市場銷售投入力度，加劇市場競爭程度，導致產品價格和行業整體毛利率下降的風險。

未來，埃特斯除了要面對嚴峻的市場競爭壓力之外，業績對賭帶來的潛在壓力也將伴隨左右。